What's this life for?

時間真的過的很快，轉個眼，2008又將走到最後一個月份，今年，對於投資人來說，一定是個非常難忘的年，短短半年的時間，全球各個市場，無一倖免，差別只在於殺盤的幅度而已，其中新興市場更是比大怒神還要恐怖，投資人稍稍一個遲疑，晚個一、二個禮拜停損，可能就是多個1、20%的損失。

不過，也正因為有這樣的景氣循環，才能讓堅持自己投資哲學的投資人，擁有高於預期的報酬率，個人還是認為，做法永遠比看法重要！

以大盤的月線來看，對比2000年到2002年的走勢，現在的線型，實在是很像2000年殺下來的那一段，從9000到4000這段，幾乎沒有什麼像樣的反彈，也讓一些想搶反彈的人，一再的停損，這個盤會怎麼走，我想只有神知道，但重點在於，接下來要怎麼做！

以目前來看，我覺得絕對不可能出現的走勢就是V轉，空頭一定要經過反覆的沉澱，才有絕望裏的生機，也一定要把這些沒有耐心的籌碼全部洗出去後，才有新的行情會出來，所以，做法很簡單，就是「忍 」，非常非常簡單的一個字，但，也非常非常難做到，特別是對價值投資者而言，現在簡直就像是把小朋友丟進玩具反斗城裏，然後跟他說，喜歡什麼儘管拿……，真的很難很難忍呀……

好，上面說了一堆廢話，我想說的只有，現在可以有很多很多的時間慢慢的來精挑細選，找出能夠走過這場風暴的公司，其實我個人在多頭時和空頭時的選股法則並不會差太多，但空頭時，我會更要求自己，更保守一點，多頭時我還會買一點像矽格這樣體質並不非常好的公司，但有成長力道的公司，但空頭時，我絕對只以安全性為最高考量，因為如果這家公司無法走過這場風暴，那一切都是枉然，當多頭的春天來到時，也許選錯公司的投資人，只剩下壁紙，或是要死不活的股票……

空頭時我首重：
1.  現金
空頭時，現金為王，不管對公司或是個人都是一樣，現金就是子彈，能否擊倒這隻大熊，就看你子彈夠不夠多。
2.  現金流
光有現金還不夠，公司有沒有持續現金流入更重要，我可以接受營收衰退，畢竟在這個時間點，要保持景氣好時的營收水準非常困難，但重要的是，賺進來的現金拿不拿的到手，所以後端有個無限彈藥的軍火庫，還怕轟不死這隻大熊嗎？
3.  低負債
適度的負債可以增加股東權益，但相對的，負債也是公司營運上的負擔，有人上戰場還帶一家老小的嗎？顧東顧西不被炸飛才怪。
4.  殖利率穩定
以現在這個價位，有很多公司，殖利率穩定的話，買來穩穩的放，經過幾年的配股配息，幾乎可以說是持股0成本，將來多頭再現時，抱股票就抱的非常心安，而殖利率穩定的另一個意思就是，公司持續的能賺進現金回饋給股東，也代表其體質非常健全。

我想我會從我最愛的二個族群開始下手，就是IC設計和工業電腦，這二個領域裏有非常多的好公司，值得我們花時間去把他們找出來。