以下言論純屬個人心得分享,
任何對於後市預測之言論,與尹啟銘部長之言『股市上兩萬點』一樣,都是開玩
笑的,
經濟預測與『六三三』同,皆為選舉語言。
讀者須謹記部長李樹德之提醒『投資人要為自己的錢負責
網路言論與執政團隊宣傳一樣,切勿當真。

當你繼續往下閱讀時,代表你已經完全了解以上提醒。   By PTT murraious

 

 

陞泰是我手上另一支列為長期持有的公司,優先檢視手上持股是我的習慣...

以基本面的安全度來看,嗯.....,即使想盡辦法要找麻煩,可能都不容易找到缺點 XD
以自由現金流來看,完全沒話說!!從02年起不曾出現過負數。

 

 期別 2009年 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年
營運活動之現金流量 810 889 1,361 974 802 541 505 250
稅後純益 514 1,032 1,231 1,006 977 720 602 343
營運活動現金佔稅後純益比率 157.6% 86.1% 110.6% 96.8% 82.1% 75.1% 83.9% 72.9%
投資活動之現金流量 (110) (642) (123) (150) 622 364 (461) (224)
自由現金流量 700 247 1,238 824 1,424 905 44 26
理財活動之現金流量 (600) (598) (783) (435) (291) (283) (70) (29)
匯率影響數 0 0 0 0 0 0 0 0
本期產生現金流量 99 (351) 455 389 1,132 622 (26) (3)
營運活動現金與會計盈餘落差 296 (143) 130 (32) (175) (179) (97) (93)

 

帳上現金也是,隨著公司營運越來越好,即使每年都配息至少將近五元,現金仍然都維持在高水位,98Q3帳上現金為每股25.24元。

 

期別 98Q3 97 96 95 94 93 92 91 90
 現金及約當現金 2524 2,425 2,776 2,321 1,932 800 177 204 206
 短期投資 155 104 115 126 0 604 988 542 329
 應收帳款及票據 210 204 465 662 740 380 336 264 169
 其他應收款 87 25 0 1 3 0 0 12 0
 短期借支 0 0 0 0 0 0 0 0 0
 存貨 510 680 647 554 431 294 224 161 108
 在建工程 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A
 預付費用及預付款 0 1 2 2 16 4 9 15 12
 其他流動資產 15 23 28 34 23 15 11 9 2
流動資產 3500 3,463 4,034 3,698 3,145 2,096 1,744 1,205 827

 

其他的指標,不管是流/速動比、負債比,也都是健康到不行。

 

 

 

那....,為什麼陞泰的股價會漲不上去?問題在哪呢?
從歷年的ROE來看...

 

04.jpg 

 

 

ROE很明顯,隨著資產週轉率往下,也同步的在往下掉,那為何資產週轉率往下呢?其實也很簡單,就是陞泰的股本一直在膨脹,從90年只有2.5億,到現在則已經是10億了,穫利當然也有成長,但跟不上股本膨脹的速度,但是,這對原始股東的影響有很大嗎?
陞泰約在03年底上市,當時的股價約160元

 

 

01.jpg 

 

 

如果當時買進,放到現在的話,1張可變成1.58張,再加上31元的現金股利。

 

年度 現金股利 股息 股數 累計現金股利
2008 6 0 1581.018   31.04
2007 5.8 1.05 1581.018    25.04
2006 9.2 0.8 1430.785    19.24
2005 5.52 1.51 1324.801   10.04
2004 4.52 1.51 1151   4.52
      1000  

 

以最近的價格均價抓個100元來算,當年160元買進,現在則值189元,報酬率普普,不過如果能買在04年100左右的價格的話,現在約值168元,報酬率就還不錯了,而且上面這些報酬率是不含每年的稅金的扣抵的,陞泰的扣抵率一直都很好,至少都有20%以上,所以31元的現金股利應可再扣回6-8元。
不過如果買在07年的最高點318元....,那....,真是的神仙也救不了...,可能要再多抱幾年了吧。

 

當然,最厲害的還是在05、06年慢慢買,然後在瘋狂的山頂上,300元倒出來...,這樣賺最多  XD

 

 

EPS的部份,陞泰從90年開始,每年都賺10元以上,也就是一個股本,即使去年發生火災,最後仍然保持在10元以上,可惜,今年看來是要破功了,目前前三季合起來只有5.14,全年可能在7-8元左右,不過這是稅後淨利,高扣抵的陞泰,稅吃的很重,所以願意長期投資陞泰的股東,其實是可以調高一點進場的價格,若以7元來算,陞泰本益比約在13-14左右,但我相信,這家公司將來一定可以回到10元以上,那現在的價格,並不算貴。

 

期別 98.3Q 98.2Q 98.1Q 97 96 95 94 93 92 91 90
每股營收(元) 7.76 7.28 6.08 41.14 47.77778 48.64242 51.8156 48.95868 53.44371 56.85535 76.88995
每股營業利益(元) 2.51 2.01 2.02 13.68 16 13.7697 15.31915 14.19835 16.20309 13.23899 16.1244
每股盈餘(元) 1.82 1.45 1.87 10.31 13.67 12.2 13.86 11.91 13.3 10.78 13.32
 

關於營收的變動,由圖可以看出,三個月平均營收慢慢的開始反彈,12個月平均營收也終於平緩下來,不再往下了,這個圖和上一篇的亞弘有一點像,其實很多上市櫃公司也都有這樣的現象。
下面那張圖則可以看出,經過了13個月的年增率衰退,最新的十月營收,終於有了成長,雖然這也是基期太低所造成的,這也的確是代表了,景氣已開始慢慢的回暖,但,重點還是在於,是否能夠持續。

 

02.jpg 

最後拉回來看,陞泰的本業,安控產業,(老實說,我一直覺得台股裏真的稱的上安控族群的,就只有最貴的這二支,其他的,不是純度不夠,不然就是賺不多),從08年年報中可以看到(P40),雖然還有10%以上的成長率,但已不如06及07了,而陞泰在「全球安防產業排行五十大」中,營收排第27名,也是台灣第一(08年股東年報38)。

 

 

03.jpg 

不過近來IP Camera已慢慢衝出來,或許能成為這個產業中值得注意的新焦點。

我相信安控產業會是一個未來不會寂寞的產業,比起那些要一直大量燒資本的DRAM、LCD,我寧可選陞泰這種穩穩賺錢的公司來投資,現在沒有話題沒有愛沒有人炒最好,做好資金控管,有低價正好給長期投資者買入的時機。

 

 

 

xiang27 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(1) 人氣()


留言列表 (1)

發表留言
  • neutrino
  • 糗大了,把您的文章回覆弄錯了。
    上了您的部落格才發現,真抱歉!
    你的文章也是以價值分析作投資依據,分析方式中有些是我不曾思考的部分,受用許多。
    我非常喜歡價值投資的方法,不必每天過著看盤的日子輕鬆多了。
    您的手上持股有些也是我長期追蹤的目標,但是一直都因為太貴而沒有下手。
    一起發掘好標地吧!
  • 是啊,如果能買進後就睡十年,起床後的感覺一定很棒 XD
    希望有機會也能看到您對個股的看法啊^^

    xiang27 於 2009/11/12 22:59 回覆

【 X 關閉 】

【PIXNET 痞客邦】國外旅遊調查
您是我們挑選到的讀者!

填完問卷將有機會獲得心動好禮哦(注意:關閉此視窗將不再出現)

立即填寫取消