這個禮拜終於又看到了久違的六開頭,雖然星期五米國金融股大漲,花旗一口氣從14多元漲到19 元多,漲幅35%,沒有漲跌幅限制的米國實在是刺激多了,不過我個人認為,就如果ry大說的,通往地獄之門才剛打開而已,下週老美就要在國會裏決定要不要救援2F,不過救與不救,都是兩難的決擇。
離總經面轉好還有很長的路要走,如果不想做空的人,這個時間就是好好的泡杯茶,多讀讀財報,把一家一家好公司先挖出來,晾起來曬一曬,等破完底之後,就可以有好便宜的價錢了。
最近我開始在整理股價跌破流動資產淨值的公司,以現在殺盤的速度來說,跌破淨值已不算什麼了,太多了,滿滿都是,但如果跌破流動資產淨值呢?那就真的滿有意思了,巴菲特當年買入Berkshire Hathaway時,就是以跌破流動資產淨值的價格買入!
流動資產 = 現金 + 短期投資 + 應收帳款與票據 + 存貨 + 預付款項 ..... (還有一些其他的細項)
為什麼流動資產淨值這麼重要?因為這些資產,是屬於變現速度最快的資產,不過當然不是擁有高流動資產的公司就是好,還是去看一下品質,在這些項目中,最棒的當然是現金,比較要注意的是應收帳款與存貨這兩項,如果過高,我個人就比較不愛,當然,除了股價低於流動資產淨值外,最重要的,還是回歸到公司是否能產生正的現金流,如果一家公司一直賠錢,那以我們現在所能看到的資料(08Q1),也許現在的淨值早就不知道下降了多少,所以,我就以這個原則,來檢視一下我目前有在觀注的股票中,有沒有這樣的公司。
6201的亞弘電,目前就是這樣的情況!期別 97.1Q 96.4Q 96.3Q 96.2Q 96.1Q 95.4Q 95.3Q 95.2Q 現金及約當現金 785 651 576 504 274 288 482 425 短期投資 86 173 166 136 325 297 182 402 應收帳款及票據 606 573 695 853 794 723 797 762 其他應收款 23 18 18 15 32 22 23 12 短期借支 50 27 27 27 0 0 0 0 存貨 194 207 221 250 303 320 333 273 在建工程 N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A N/A 預付費用及預付款 0 13 11 13 0 26 23 18 其他流動資產 19 9 12 12 20 9 17 11 流動資產 1,764 1,671 1,726 1,809 1,748 1,686 1,857 1,903
以08Q1的報表來看,亞弘電的流動資產總計有1764M,除以股本8.9億,得出來每股流動資產淨值為19.77元,其中現金佔了44.5%,相當不錯,咦?不是說要跌破流動資產嗎?以上星期五(080718)的收盤價來看,亞弘電還沒破呀,因為亞弘電為了外銷成本的考量,他底下有許多轉投資的子公司,所以這樣的公司一定要去看他的合併報表,合併報表中,亞弘電的流動資產為2691M,其中現金為961M,計算起來,每股流動資產淨值為30.1元,遠高於現在的股價!而每股現金約有10.77元,也是相當誘人的數字!再看這幾年下來的現金流量表,表現都相當不錯。期別 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 2003年 2002年 2001年 來自營運之現金流量 168 649 412 434 115 -130 256 67 投資活動之現金流量 -35 -78 -204 -98 162 -56 -102 -144 理財活動之現金流量 -207 -247 -147 -306 227 -138 125 匯率影響數 本期產生現金流量 134 364 -39 189 -28 41 17 48
另一家,則是佳邦6284
直接看合併報表,現在流動資產為2690M,現金有1500M,股本9.5億,換算下來約為每股28.3元,現金則有15.77元,雖然080718收盤價還不到這個數字,不過以這個盤勢,應該有機會破,但是!為什麼佳邦有這麼多的現金?答應其實很簡單,因為佳邦去年才辦過現金增資,所以當然是現金滿滿滿。
所以這兩家公司,在我的評價中,亞弘電遠高於佳邦,因為亞弘電的現金,都是賺進來的,加上佳邦辦現金增資使股本增加了近30%,將來對營餘的稀釋不少,所以我會暫時先把佳邦放在一旁,等情勢稍微明朗後再去評估。
市場上還有沒有像亞弘電這樣的公司?我想一定還有,沒關係,接下來的時間還很多,可以慢慢的一家一家挖出來,然後靜靜的等落底,真的忍不住,也一點一點買就好,在這個時點,資金的掌控才是最後的關鍵。
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